獲銀行輸血超20億元 英利等待重組

財新記者日前獨家獲悉，英利集團（YGE.NYSE，下稱英利）獲批銀行超過20億元的新增貸款，以緩解當前巨大的財務壓力。消息人士透露，該筆資金由國開行牽頭，爭取年前發放，“讓英利員工過個好年”。

此次英利獲得銀行“輸血”，正是金融債權人委員會“幫扶”英利的結果。知情人士介紹，各方都認為英利主營資產是優質的，債務壓力多由前期投資失誤造成。此次“輸血”意在用空間換時間，讓企業繼續維持下去，為后續重組贏得時間。

作為中國最大的光伏組件制造商之一，英利已陷入債務危機多年。公司自2011年以來一直處于虧損狀態，當前的資產負債率已經超過100%，2015年前三季度，虧損額超過5億元，同比增長310%。

出貨量越大，占用現金流越大，英利被迫收縮了自己的規模。2014年，英利將連續兩年全球出貨量第一的位置讓給了天合光能。

2016年1月底，網絡傳出一份中國銀監會印發的文件，題名為“關于印發《英利集團資產債務重組工作座談會紀要》的通知”。文件稱，銀監會和國家能源局支持英利債務重組，成立金融債權人委員會，由國家開發銀行擔任債務重組主席，積極推進英利集團資產債務重組工作，盡快提出具有可操作性的資產債務重組方案。

英利方面隨后公開確認了此份文件的真實性，并表示英利正在積極努力希望以“債轉股”的形式跟銀行合作，化解目前的債務危機。

英利作為一家私營企業，獲得中國政府部門如此大力度的支持，這與光伏行業依賴政府培育和發展的歷史息息相關。2013年，同屬光伏巨頭的無錫尚德進入破產重組程序，當時就得到了無錫市政府的多方協調和幫扶。三年之后，英利也沒能扛過經營困難，再度陷入債務危機，但其幫扶對象已然升級，由地方政府變為中央政府和銀行。

財新記者了解到，英利集團董事長苗連生曾多次向上級政府反應企業困難，并得到上層領導批示予以解決；而作為英利集團最大債權人、也是金融債權人委員會主席的國開行也在積極組織解決英利的債務危機。

截至2014年底，英利的銀行貸款共計104億元，其中絕大部分來自國家開發銀行河北分行，其他銀行還包括工商銀行、中國進出口銀行、中國銀行、交通銀行等。強力輸血一方面體現國家政府部門“幫扶”的誠意，另一方面也顯示出英利控股的資金鏈已經頻臨斷裂，不“輸血”則難以為繼。

據知情人士透露，英利債務重組方案其實有兩套，除了上文提到的金融債權人預以“債轉股”的形式重組之外，還有一套方案為引入中國信達資產管理股份有限公司作為戰略投資人。

中國信達資產管理公司成立于1999年4月，注冊資本為362.57億元人民幣，與中國長城資產管理公司、中國華融資產管理公司和中國東方資產管理公司并稱為中國四大國有不良資產管理公司。

信達具有專業的不良資產和債權轉股權的處置經驗，而銀行的債轉股可能就是簡單的“削債”和“輸血”，很難從經營管理上對英利有實質性監督。

業內人士表示，英利之所以出現債務危機，與其早年投資失誤以及管理層的能力欠缺有關，銀行的單純“幫扶”恐難以改變英利長期虧損的局面。

與無錫尚德和賽維LDK一樣，英利也存在短時間內過度投資導致的巨額負債。特別是對六九硅業的投資，因多晶硅市價快速下跌，直接導致企業現金流枯竭，無力償債。英利虧損多年卻堅持至今，迎來了國內光伏應用市場大爆發，也等到了各方重組其資產的信心。2015年以來，國內光伏制造企業幾乎都滿負荷生產，且毛利率達到15-20%。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。