一場春季行情演繹正酣

一場春季行情演繹正酣，美股暴跌突襲全球市場，A股調頭直下大幅回調。原本已經趨于樂觀的股市蒙上陰影，未來走勢變得撲朔迷離。中長期來看，投資經理對A股依舊樂觀，只是時間走到了2018這個時間節點，回顧過往1998年的東南亞危機和2008年的美國次貸危機，資本市場“逢八必跌”的魔咒能否打破，投資者心中仍有余悸。 當下，對A股市場的預期偏向中性，有結構性機會，但恐怕難有大行情，是多數機構投資者的共識。在經濟觀察報2017年的《收益預期保守，波段操作為主》調查報告中，機構投資采取謹慎策略備戰市場，近半機構較為看好的低估值大盤藍籌，如果重倉，去年也能獲得不錯的收益。2018年市場走勢如何？ 警惕全球“縮表” 股市是實體經濟的晴雨表。在最能影響2018年證券市場走勢的諸多因素中，57%的投資者認為中國經濟走勢及企業盈利變化居首位。有過半的投資者認為今年A股上市公司的盈利增長在10%-15%的區間內。 2018年伊始，包括獐子島、皇臺酒業、鹽湖股份、中國船舶等集中爆出數十億元乃至上百億元的巨虧，作為中國企業標桿的A股上市公司面臨原材料價格上漲、銀行信貸收緊、金融去杠桿、中國經濟轉型等諸多挑戰，中國經濟走勢及企業盈利變化成為投資者最看重的關鍵因素之一。 對于中國經濟走勢，較前年相比，有更多的投資者下調了經濟增長的預期。約有59%的機構投資者認為中國今年的GDP增速在6.5%-6.7%之間，這一數字去年為74%。在政府弱化經濟增長速度、強化經濟增長質量的導向之下，這樣的結果并不算太意外。 最大程度影響中國經濟增速的因素，房地產投資已經弱化，去庫存以及隨后的房產限購政策效果顯著，房地產的危機不想之前那么迫切，而防風險、控杠桿是今年的重心。房地產增速放緩、金融監管和政府基建速度下滑是機構投資者認為最能影響中國經濟增長的因素，占比分別為25%、23%和20%。金融監管收緊之下，68%的投資者認為今年的二級市場流動性維持在中等水平。 中國經濟同樣面臨全球經濟和政治形勢錯綜復雜的考驗，中美之間的貿易摩擦、美國縮表、全球油價上漲、地緣政治沖突等，都是可能引爆全球資本市場震蕩的“導火索”。2月初，美股的暴跌就是一個例證。全球資金流變化以及中國市場利率抬升是百位投資者認為最能影響2018年A股走勢的第二大因素。 但與美股八年牛市不同的是，A股經歷了2015年以及2016年初的市場的巨幅震蕩之后，已經釋放了相當多的風險。重陽投資王慶認為，這些風險包括包括高估值和高杠桿風險，甚至對中國經濟發生系統性危機的風險也做出了很大的釋放，股市百分之二三十下調的風險不大。這是中國股票市場作為資本市場來講跟其他市場最大不一樣的地方。 結構行情延續 股票仍是多數投資者青睞的大類資產，34%的受訪者認為2018年最值得投資的是股票，隨后依次是債市和房地產，占比分別為14%和13%。 過去一年，中國的股票市場從指數上看是一個慢牛行情，但與牛市不同的是70%左右的個股是下跌的，僅有30%的個股上漲。這種結構化的行情在2018年多半也會持續。從調查的情況來看，多數受訪者對明年的市場延續中性看法。近半的機構投資者認為，2018年的上證指數將延續全年震蕩調整的態勢。另有23%的投資者認為全年呈現上漲態勢，而另外23%的投資者認為A股將走出“N型”的趨勢，各有5%和2%的投資者認為A股呈“倒V型”和全年繼續低迷下跌。 指數上來看，機構投資者們相對保守。超過一半以上的投資經理認為A股將在3100點至3500點之間震蕩，另有樂觀派的機構投資者認為A股會站上3500點，在4000點下方震蕩。比2017年相對謹慎的預期，今年的投資者看來會相對樂觀，但是不大可能出現系統性機會或系統性的風險也是當下的共識，結構行情仍是主線。 分化的共識將影響投資經理的操盤策略。大盤藍籌股和中等市值績優股是約80%的投資經理的今年看好的股票類型?？恐v故事、做市值的小票經過一年多的調整，略微有更多地投資者看好今年小市值成長股的表現，去年這一數字只有7%。A股快速擴容，打新的收益率也在逐步下滑，僅有3.6%的投資者看好新股與次新股表現。 目前機構投資者看好的板塊集中在金融、新能源、生物制藥等行業，看好的主題則在智能制造、環保與新能源、醫藥醫療健康、消費等板塊。 調查可以看出，機構投資者入場的意愿相比去年更為強烈。有30%的投資經理愿意以七八成的倉位在操作，甚至有11%的投資經理表示要滿倉操作，另外還有19%的人將把倉位控制在一半至七成的空間。價值投資已經深入人心，超過一半以上的投資經理表示愿意買入并長期持有，超過40%的人選擇波段操作，而快進快出的短線操作者僅占2%。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。