廣發期貨：焦煤供需格局持續寬松

【期現】1月9日，焦煤主力合約下跌1.48%（-14.5），最終報收1097元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報1230元，環比持平，基差133元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1155元，環比-15，蒙5倉單基差58元/噸。蒙3倉單1105元，環比持平，蒙3倉單基差8元/噸。

【供給】截至1月9日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比+29.78至903.82萬噸，精煤產量周環比+17.58至463.83萬噸。元旦節后產地前期停產煤礦陸續恢復正常生產，供應端逐步回升。

【需求】截至1月9日，247家鋼廠焦炭日均產量46.7萬噸，周環比+0.2，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量65.2萬噸，周環比-0.7。總產量-0.5至111.9萬噸。

【庫存】截至1月9日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環比+79.2至3948.6萬噸。其中，523家礦山庫存環比+41.4至640萬噸，110家洗煤廠環比+3.3至77.3萬噸，全樣本焦化廠環比+19.5至1073.5萬噸，247家鋼廠環比+30至814.3萬噸；沿海16港庫存環比-12.3至1037.4萬噸；甘其毛都口岸庫存-2.7至305.7萬噸。

【觀點】昨日焦煤主力合約延續弱勢下行，5-9維持反套，波動相對有限。目前來看，節后焦煤供應存回升，需求有邊際止降可能，整體供需寬松格局維持。供應端，國內煤礦產量環比大幅回升，元旦后部分煤礦陸續復產；蒙煤通關逐步回升。需求端，焦炭產量環比回落，六輪提降后焦企利潤下滑，疊加需求弱勢及七輪提降預期下，焦炭供應或繼續回落可能。本周鋼廠檢修減少、復產增多，鐵水產量降幅收窄；五大材供應下降且累庫速度加快，表需大幅下行，整體庫存絕對值仍處于歷史同期低位。庫存端，焦煤總庫存累庫加速，上游礦山受復產及滯銷影響大幅累庫，中游港口小幅去庫，焦化廠及鋼廠累庫，口岸庫存小幅去化，整體總庫存矛盾加劇。展望后市，焦煤供需格局持續寬松，國內宏觀預期有限下考慮回歸基本面邏輯，預計焦煤價格維持震蕩偏弱運行。策略方面，盤面升水或平水倉單試空。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。