廣發期貨：鐵礦石需求端承壓運行

【現貨】主流礦粉現貨價格下跌。日照港PB粉-10至765元/噸，巴混粉-5至777元/噸。

【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為799.7元和796.5元。PB粉夜盤基差44.7元/噸左右。

【需求】鐵水產量維持季節性下降趨勢，環比-2.7至225.2萬噸，高爐產能利用率-1至84.55%。

【供給】據統計局數據披露，1-11月鐵礦石進口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。周度數據來看，本周到港量環比+328.9至2834.3萬噸；海外礦山沖量結束，全球發運環比-367.3至3112.1萬噸，其中澳巴-314至2624萬噸，其他非主流國家-53至488萬噸。

【庫存】截至1月6日，45港庫存1.497億噸，環比周四+96萬噸，環比上周一+68.9萬噸，整體水平高于去年同期；鋼廠進口礦庫存環比+214.8至9858.9萬噸，與去年同期持平。按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢。

【觀點】五大材維持季節性減產趨勢，鐵礦石需求端承壓運行。基本面上，全年供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。周環比來看，供增需減，鋼廠按需補庫，港庫環比上升。供應來看，本周到港量維持上升趨勢，環比+328.9至2834.3萬噸。需求來看，日均鐵水產量維持下降趨勢，環比-2.7至225.2萬噸。庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當；港口庫存高位運行，截止1月6日，45港庫存1.497億噸，整體高于去年同期水平。鋼材端數據來看，鋼銀網口徑下，社庫維持小幅去庫，分結構來看，建材與冷軋小幅累庫，但符合消費淡季預期；考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業端整體矛盾不明顯。隨著中央經濟會議的結束，進入宏觀真空期，市場觀望為主，盤面震蕩偏弱。展望后市，考慮到鋼材庫存偏低，節后鋼廠復產彈性較大，疊加一季度供應有季節性走弱預期，操作上，05合約關注750附近支撐，待5-9價差回調企穩后試多。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。