投資項目資本金比例下調 穩投資再增籌碼

備受市場期待的固定資產投資項目資本金比例下調文件正式出臺。

　　11月27日，《國務院關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》(下稱《通知》)正式公布，部分領域固定資產投資項目資本金比例正式下調，最高幅度為5個百分點。

　　多位接受第一財經采訪的專家稱，資本金比例下調意味著企業有更多的資金投入到其他項目中，這將提高社會資本投資能力，有利于穩投資穩增長。

　　根據《通知》，港口、沿海及內河航運項目，項目最低資本金比例由25%調整為20%。機場項目最低資本金比例維持25%不變，其他基礎設施項目維持20%不變。其中公路(含政府收費公路)、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等領域的補短板基礎設施項目，在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控的前提下，可以適當降低項目最低資本金比例，但下調不得超過5個百分點。

　　這意味著公路、鐵路等補短板基建項目資本金比例最低可到15%。

　　除了資本金比例下調，國家還鼓勵政府和企業依法依規籌措重大投資項目資本金，這相當于資本金比例實質上進一步降低。

　　《通知》稱，對基礎設施領域和國家鼓勵發展的行業，鼓勵項目法人和項目投資方通過發行權益型、股權類金融工具，多渠道規范籌措投資項目資本金。通過發行金融工具等方式籌措的各類資金，按照國家統一的會計制度應當分類為權益工具的，可以認定為投資項目資本金，但不得超過資本金總額的50%。

　　“比如鐵路基建項目最低資本金比例從20%可降至最低15%，如果投資方再通過發行金融工具籌集一半的資本金，那么社會資本自有資金只需要7.5%就夠了，這就增強了企業的投資能力，有利于穩投資、穩增長。”大岳咨詢董事長金永祥告訴第一財經。

　　此次資本金比例下調做到有保有控、區別對待，促進有效投資和風險防范緊密結合。

　　首先，并非所有領域項目資本金比例都普遍下降。比如上述機場、鋼鐵、水泥等領域資本金比例維持不變。

　　其次，在鼓勵企業通過金融工具籌集資本金同時，也繼續堅守這一資金是非債務性資金，防范風險。

　　《通知》要求加強風險防范，明確項目借貸資金和不符合國家規定的股東借款、“名股實債”等資金，不得作為投資項目資本金。籌措投資項目資本金，不得違規增加地方政府隱性債務，不得違反國家關于國有企業資產負債率相關要求。不得拖欠工程款。

　　最后，項目資本金比例只是一個底線要求，具體放貸堅持銀行按照市場化原則，自主獨立進行評估，研判項目風險，確定具體的資本金要求。

　　《通知》稱，金融機構在認定投資項目資本金時，應嚴格區分投資項目與項目投資方，依據不同的資金來源與投資項目的權責關系判定其權益或債務屬性，對資本金的真實性、合規性和投資收益、貸款風險進行全面審查，并自主決定是否發放貸款以及貸款數量和比例。

　　對于已經辦理相關手續、尚未開工、金融機構尚未發放貸款的投資項目，可以按《通知》調整資金籌措方案，并重新辦理審批、核準或備案手續。

　　長江證券首席宏觀分析師趙偉認為，此次政策調整可能涉及基建投資13.6萬億元，其中環保、市政等資本金比例大多按下限安排的領域，受影響相對較大。但資本金比例偏低的領域，運營現金流普遍較弱、難以覆蓋成本；優質項目相對稀缺的問題，或對政策效果形成制約。總體來看，資本金放寬或對基建投資形成進一步支持；但在債務和收入約束下，更多呈現結構性特征。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。