穩(wěn)投資三箭齊發(fā)

如果說消費是當(dāng)前中國經(jīng)濟增長的主要拉動引擎，那么固定資產(chǎn)投資則是全國經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定器。疫情當(dāng)前，企業(yè)生產(chǎn)和銷售兩端一時難以正常運轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流告急。在無米下炊的窘境下，用于產(chǎn)能更新改造甚至擴張等再生產(chǎn)的投資行為難免受到抑制。
　　穩(wěn)增長需要穩(wěn)投資。自2月10日起，全國多地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，一批重大基建項目率先啟動，土地拍賣市場開閘，以央企為代表的國字號大軍試圖錨定波動中的經(jīng)濟之船。不過，在當(dāng)前固定資產(chǎn)投資的大盤子里，尤其是在制造業(yè)投資當(dāng)中，民間投資貢獻過半，幫助民企恢復(fù)信心增強活力，政策后招亟待跟上。
　　基建：1.8萬億流向哪兒
　　基建作為經(jīng)濟托底的重要手段，其重要性在當(dāng)前環(huán)境下進一步凸顯。國家發(fā)改委副主任連維良近日在新聞發(fā)布會上強調(diào)，將推動重大項目、重大工程和具備條件的行業(yè)企業(yè)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
　　在部委層面，國家發(fā)改委已經(jīng)批復(fù)了徐州城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃等多個項目，在地方層面，已經(jīng)有多個省市區(qū)出臺年內(nèi)投資計劃。根據(jù)北京市發(fā)改委近日發(fā)布的《北京市2020年重點工程計劃》，其中，100項基礎(chǔ)設(shè)施項目投資額度在662億元。而在2月23日晚間，云南省提出的基礎(chǔ)設(shè)施“雙十”重大工程，總投資預(yù)計達3.6萬億元。
　　與此同時，地方專項債下達規(guī)模和速度加快。2月11日，財政部再次下達2020年新增地方政府債務(wù)限額8480億元，加上此前提前下達的專項債務(wù)1萬億元，共提前下達2020年新增地方政府債務(wù)限額18480億元。
　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院發(fā)布的《2020年中國經(jīng)濟展望》提到，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域”，基建投資將成為穩(wěn)增長的關(guān)鍵支撐。
　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，由于去年國務(wù)院提出“專項債不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域”，預(yù)計今年專項債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的比重會從往年的20%提升到60%-80%。
　　中國工商銀行總行投資銀行部總經(jīng)理李峰表示，去年以來，地方專項債在基建投資領(lǐng)域使用的靈活性不斷增加，包括2019年6月開始允許將專項債券作為重大公益性項目資本金，隨后又將專項債可作為項目資本金的范圍進一步擴大至與民生領(lǐng)域相關(guān)的10個領(lǐng)域。同時，2019年11月國常會提出降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例，明確可以通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金等措施。為對沖疫情對經(jīng)濟的影響，未來基建投融資機制上可能會有更多支持政策出臺。
　　受專項債規(guī)模擴大、“十三五”規(guī)劃收官等因素影響，多券商機構(gòu)預(yù)測，2020年穩(wěn)基建的確定性進一步提升，全年基建投資增速有望回升至8%-9%。2019年，這一數(shù)據(jù)為3.8%。
　　制造業(yè)：民企如何越冬
　　“2020年，企業(yè)的現(xiàn)金比利潤更重要。”
　　中國民生銀行研究院院長黃劍輝提到，疫情發(fā)生后，全國范圍內(nèi)均采取了非常嚴(yán)格的措施，經(jīng)濟活動大量減少，疊加經(jīng)濟下行等影響，與非典時期相比，民營經(jīng)濟受到的沖擊預(yù)計將更大、更廣、更深。
　　這一情況下，固定資產(chǎn)投入大的企業(yè)，現(xiàn)金流的壓力加大。遇到困難的企業(yè)更多考慮的是，能否將一些能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)進行處理，以回籠資金。
　　目前，民間投資占全國固定資產(chǎn)投資比重六成左右，尤其是在制造業(yè)領(lǐng)域，民間投資的比重超過八成。根據(jù)大成企業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，去年1-2月，民間投資占全國投資總量的比重為60.12%，民間投資增量占全國投資增量的比重為72.9%。
　　新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東對北京商報記者分析稱，受企業(yè)利潤增速下滑影響，制造業(yè)投資去年是3%的增速，處在下滑周期。疫情對經(jīng)濟的短期影響較大，一季度企業(yè)利潤增速可能繼續(xù)下滑，加上疫情也影響到企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，制造業(yè)投資承壓較大。
　　解決當(dāng)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)的堵點是恢復(fù)企業(yè)信心的第一步。整個工業(yè)制造業(yè)包括鋼鐵、化工、電力、裝備制造以及輕工電子的原材料、零部件及其產(chǎn)品銷售如因物流跟不上而停下來，不僅損失巨大，還將對整個上下游帶來災(zāi)難性影響。中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆撰文呼吁的第一點，便是要在管住人流的同時，暢通物流。
　　潘向東則建議，合理安排企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時，加大減稅力度，降低企業(yè)成本，提高企業(yè)盈利。預(yù)計隨著疫情逐漸被控制，二季度經(jīng)濟將逐漸恢復(fù)，制造業(yè)投資增速也可能回升。
　　在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，在調(diào)動民間投資積極性方面，可以對部分民企主導(dǎo)的重大項目，在審批流程上嘗試開通“綠色通道”，各地可著力加大PPP項目有效落地，引導(dǎo)民間資金進入基建領(lǐng)域，政策上還可以進一步拓寬市場準(zhǔn)入范圍。同時，在資金保障方面，銀行及資本市場需要加大對民企在制造業(yè)及基建領(lǐng)域中長期投資的融資支持，監(jiān)管層也可以通過調(diào)整監(jiān)管考核指標(biāo)等方式，引導(dǎo)金融資源加大在民企投資方向上的配置。
　　房地產(chǎn)：房住不炒能否守住底線
　　2月11日，幾乎與全國復(fù)工同步，北京土地市場迎來鼠年首拍，其中一宗住宅用地經(jīng)歷40輪激烈角逐，最終以46億元成交。
　　截至2月18日，2020年北京累計成交15宗宅地，成交總價高達595.88億元。
　　上海市人民政府參事盛松成表示，目前投資對我國經(jīng)濟增長的貢獻率為30%左右，而房地產(chǎn)投資在我國固定資產(chǎn)投資中的占比約為20%，如果再考慮房地產(chǎn)消費和對其他產(chǎn)業(yè)的帶動作用，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場就能在較大程度上穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
　　據(jù)克而瑞研究院最新報告，春節(jié)后兩周全國土地成交總價TOP 20地塊的競得企業(yè)中，國企、央企占到一半。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進向北京商報記者表示，在房企資金收緊的時候，國企具有明顯優(yōu)勢，拿地能力也更強。
　　在“房住不炒”的嚴(yán)監(jiān)管政策下，許多房企面臨資金收緊的情況，疫情出現(xiàn)后，地產(chǎn)銷售再度遇冷。對此，2月以來，超過40個城市陸續(xù)發(fā)布了針對房企的支持和鼓勵政策，包括放寬預(yù)售、延遲繳納土地出讓金等。
　　“各地對房地產(chǎn)調(diào)控政策的松動，主要集中于土地和融資層面，目的在于緩解疫情防控期間，由于新房銷售接近癱瘓，房企通過銷售回款回籠現(xiàn)金流被阻礙所形成的現(xiàn)金流缺口，使房企有能力和有意愿在土地市場上拿地，保證地方財政的收入。”粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖分析稱。
　　不過，在監(jiān)管部門最新的表述中，“房住不炒”的基調(diào)沒有改變。央行上周發(fā)布的報告提到，要加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。
　　2019年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.9%，在固定資產(chǎn)投資幾大領(lǐng)域中，保持了較高增速。李奇霖表示，既然疫情結(jié)束后房地產(chǎn)大幅放松的可能性不大，房地產(chǎn)投資還是存有下行壓力的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。