有色金屬"跌宕季"短期承壓，曙光何時現？長江1#銅五連跌320元/噸！

期貨行情：

——1月21日長江現貨價格動態：

1#錫最新價報397500元/噸，漲3000元；1#銅價報100390元/噸，跌320元；升水為20元/噸，漲10元；A00鋁錠報23710元/噸，漲20元；貼水報145元；0#鋅報24220元/噸，跌140元；1#鋅報2120元/噸，跌140元；1#鉛錠報17050元/噸，跌125元；1#鎳報145250元/噸，持平；

近期，有色金屬市場宛如坐上了"過山車"，價格走勢跌宕起伏，牽動著無數投資者的心弦。受地緣局勢、宏觀經濟形勢以及供需關系變化等多重因素交織影響，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫等主要有色金屬均面臨短期價格承壓的困境。下面我們就深入剖析各金屬現狀，探尋未來價格走向。

宏觀敘事：

國際上，特朗普宣稱不排除武力奪取格陵蘭島，揮舞關稅大棒威脅歐洲，丹麥首相強硬回應，加拿大、立陶宛反對，俄羅斯外長介入質疑丹麥主權，事件或引發貿易戰、威脅北約存續，全球安全格局面臨重塑，特朗普稱關稅工具受限會用其他方式；

國內方面，房地產政策端和供給側初現積極變化，建議短期適度關注房地產板塊；今年首期 LPR 出爐，1 年期和 5 年期以上 LPR 均維持不變，符合市場預期 。

銅：多空博弈，短期疲態盡顯

宏觀層面，貿易摩擦升溫與地緣政治緊張局勢疊加，市場避險情緒濃厚，資金外流對銅價形成壓制。國內貨幣政策雖符合預期，房地產領域有積極信號，但空頭力量強大，交易所保證金調整也加劇了市場偏空情緒。

產業上，必和必拓上調銅產量指引，顯示出供應端有增長潛力。然而，倫滬兩市銅庫存持續攀升，上海期貨交易所銅庫存更是創下9個月新高，這反映出高銅價下實體買家采購意愿低迷。國內工業買家因高銅價選擇觀望，淡季深入又促使累庫加速，升水承壓下行，市場交易氛圍冷清。綜合來看，短期現貨銅價疲弱態勢難改，甚至可能出現較大幅度下跌。

鋁：高位徘徊，消費隱憂浮現

金融市場因相關聲明動蕩不安，避險情緒急劇升溫，風險資產遭受沖擊。全球股市低迷、油價震蕩，美元雖有所回落但仍強勢，金屬市場需求前景充滿不確定性。

基本面方面，國內鋁供應端新增產能釋放，而淡季需求疲弱，高鋁價抑制了市場交投，現貨市場氛圍偏弱，鋁價在區間內重心下移。盡管春節前成品備庫需求使下游鋁加工企業開工率小幅回升，但隨著淡季深入，消費走弱格局將進一步加劇，鋁錠累庫不可避免，短期鋁價預計延續高位調整態勢。

鋅：多空拉鋸，震蕩等待方向

美歐貿易緊張升級，隔夜倫鋅收跌。市場對關稅威脅的擔憂加劇了波動不確定性，避險情緒上升。美國三大股指重挫，美元匯率走軟在一定程度上限制了鋅價下跌。

國內首期LPR維持不變符合預期，房地產領域有積極變化?；久鎭砜?，國內鋅精礦加工費低位運行，國產礦供應偏緊。滬倫比值回升帶動進口窗口打開，但市場預期進口加工費仍有下降空間。目前礦端供應偏緊，多地雨雪影響運輸，煉廠檢修持續，成本端有支撐，滬鋅短期跌幅有限。但高價抑制消費，采買持續性待觀察，社會庫存增加，天氣因素解除后庫存仍有回升預期。整體多空僵持，滬鋅延續累庫承壓，預期鋅價橫盤震蕩，等待宏觀指引。

鉛：供需兩弱，震蕩中尋支撐

地緣沖突與貿易摩擦升級引發全球市場震蕩，恐慌情緒主導交易，資金撤離風險資產。國內宏觀政策暖意與需求現實存在差距，穩增長措施效果尚需時間顯現。

供應上，鉛市呈現結構性緊平衡。原生鉛冶煉受環保政策和原料庫存緊張制約，供應彈性受限；再生鉛因廢電瓶社會庫存低且冬季回收難度增加，產能釋放受抑制。進口窗口階段性開啟帶來一定補充，但難以扭轉國內供應偏緊局面。需求方面，傳統消費疲軟，新興領域支撐有限，下游電池企業采購意愿不強，社會庫存持續累積，對價格形成壓制。綜合宏觀情緒轉弱、基本面供需兩淡，預計鉛價短期內維持承壓震蕩走勢。

鎳：供需寬松，偏弱格局難改

宏觀上，地緣局勢緊張與貿易摩擦升級觸發避險情緒，美國股市重挫，資金流向避險資產，分流了有色金屬市場資金關注度。國內宏觀政策穩健，市場對政策利好預期降溫，監管舉措加劇了鎳價下行壓力。

供應端，全球鎳市場寬松格局持續。印尼新一年度審批配額短期收縮預期減弱，全球交易所鎳庫存處于高位，印尼本土冶煉產能釋放，現貨市場面臨持續壓力。需求端，傳統與新興領域均顯疲態，不銹鋼行業節前備貨需求不顯著，新能源電池領域三元材料裝車增速放緩，出口政策調整未形成明顯"搶出口"效應。綜合宏觀情緒偏空、基本面供需雙弱，預計鎳價短期內延續震蕩偏弱走勢。

錫：邊際寬松，轉機尚需時日

相關極端言論和加征關稅威脅引發市場恐慌，避險情緒波及大宗商品領域，錫價承壓下行。當前資金從傳統風險資產撤離，美元指數走弱對錫價支撐有限。

錫市場正從"供應緊張"向"邊際寬松"轉變。供應端，緬甸佤邦等主要礦區生產活動恢復，緩解國內冶煉企業原料緊張局面，社會庫存水平顯著回升，印尼出口政策未現超預期收縮信號。需求側，新興領域長期前景廣闊，但消費電子行業處于傳統淡季，高錫價抑制下游企業采購意愿，實際需求釋放受阻。綜合來看，預計錫價短期維持震蕩偏弱態勢，后續走勢需密切觀察宏觀風險情緒、下游實際需求復蘇節奏和主要資源國供應穩定性。

整體來看，有色金屬市場短期內挑戰重重，價格走勢承壓明顯。不過，市場猶如一片充滿未知的海洋，隨時可能因宏觀情緒緩和、供需關系調整以及新因素的出現而迎來轉機。投資者需保持敏銳的市場洞察力，密切關注各類動態，謹慎做出決策，才能在這變幻莫測的有色金屬市場中把握機遇，規避風險。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據此操盤指引，風險自負。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。