鈀金市場強勢爆發，工業屬性主導獨立行情

2月3日，鈀金成為貴金屬市場中逆勢領漲的明星品種。長江現貨市場均價單日大漲30元，報421元/克；國際價格最高觸及1831.5美元/盎司，漲幅超6%。市場走出放量拉升的突破性行情，價格創出階段新高，短期多頭情緒占據主導。此次暴漲是宏觀預期、基本面與市場情緒共振的結果。

宏觀共振：工業屬性穿越壓制，內外需求預期同步改善
當日鈀金價格強勢上漲，核心驅動力在于其突出的工業屬性被宏觀環境激活，從而擺脫了美元走強對傳統貴金屬的普遍壓制。海外方面，美國1月ISM制造業指數升至2022年以來新高，表明制造業進入擴張區間，直接提振了汽車、化工等產業對鈀金的未來需求預期。同時，美股反彈帶動風險偏好回升，疊加美國針對關鍵礦產的戰略儲備政策出臺，共同引發了市場對鈀金等稀缺工業金屬的配置熱情。國內環境亦形成有力支撐，1月制造業PMI重回擴張區間，工業經濟顯現復蘇跡象，加之低空經濟、新能源等產業政策利好頻出，從預期層面改善了鈀金在國內工業應用的需求前景。

地緣與供需：供應彈性不足與需求結構升級共筑價格支撐
從更中長期的視角看，鈀金價格受到地緣因素與緊平衡供需格局的堅實支撐。供應端面臨顯著約束：全球約80%的原生礦產出來自南非和俄羅斯，前者持續受到電力供應不穩定的困擾，制約產能釋放；后者的出口政策則存在不確定性，加劇了市場對供應鏈穩定性的擔憂。與此同時，盡管回收量隨價上漲，但其增長存在滯后性，難以快速彌補原生礦的供應瓶頸。需求端則呈現出"剛性托底、增量可期"的特點。雖然燃油車市場有所變化，但全球龐大的汽車保有量及排放標準升級，確保了汽車催化劑領域需求的剛性。更為重要的是，化工等工業領域需求出現增長，而氫能燃料電池等新興產業的快速發展，為鈀金需求打開了中長期增長空間，使其需求結構趨于多元和堅韌。

產業鏈與市場：上游集中與中游優勢凸顯，期現聯動走強
當前鈀金產業鏈格局深刻影響著市場。上游礦產供應高度集中且脆弱，中游的加工與回收環節成為戰略要地。國內頭部企業通過構建"回收-提純-材料制造"的全產業鏈能力，有效彌補了國內資源不足的短板，成為保障供應鏈安全和成本控制的關鍵。龍頭公司近期業績普遍預喜，也反映出行業景氣度的提升。從市場交投看，當日呈現顯著的期現聯動特征。除了投資資金入場，下游產業在節前的補庫需求也集中釋放，現貨市場成交放量，與期貨市場的上漲形成正反饋，共同推高了價格。

后市展望與策略：短期偏強震蕩，中長期關注需求演變
綜合研判，鈀金短期走勢有望保持偏強震蕩。節前補庫需求、積極的宏觀情緒及產業政策催化，可能推動價格在目前高位區間運行。然而中期來看，市場將受到多空因素交織影響：美聯儲貨幣政策的方向、美元走勢以及原生礦產區運營狀況的變化，都將帶來波動。更為根本的是，市場預期全球鈀金供需格局可能在未來逐步轉向寬松，這將制約價格長期單邊上行的空間。鈀金的長期價格中樞，最終將取決于氫能等新興領域的需求增長，能否有效承接并超越傳統領域需求的邊際變化。

投資思路參考
對于投資者而言，在當前高波動的市場特征下，采取波段操作的策略更為適宜。短期可關注市場情緒和產業補庫節奏，但需嚴格設置止損以控制風險。中線投資則應保持耐心，更多關注貨幣政策拐點、主要產區供應恢復情況等核心節點，尋找價格回調后的布局機會。長期視角下，可著眼于鈀金需求結構的轉型，關注在貴金屬回收、高端催化劑以及新興應用領域具備核心技術和產業優勢的龍頭企業。

（注：

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。