白銀瘋漲 190%！供需缺口撐住 100 美元目標？

2026年開年以來，白銀市場走出爆發式上漲行情。1月23日，國內白銀T+D單日漲幅達7.74%，滬銀主連同步大漲7.79%，1月23日長江現貨1#白銀均價觸及24965元/千克，較前一日價格上漲2025元，現貨價格突破前期阻力位，較去年同期漲幅超190%，表現大幅跑贏黃金，金銀比降至50.57，創下13年來新低。這場由多重因素共振催生的牛市，其延續性備受市場關注。本文結合最新市場動態，剖析上漲核心邏輯，預判后續走勢方向。

此輪銀價飆升的核心特征，是定價邏輯從傳統金融屬性向工業屬性主導的切換，供需缺口的持續擴大構成了行情最堅實的支撐。全球白銀需求正迎來"新能源+AI"雙輪驅動的爆發周期，工業用銀占比已攀升至61%以上，徹底重塑了白銀的價值評估體系。

需求端的結構性增長尤為顯著。光伏行業作為核心耗銀領域，受益于全球能源轉型加速，開年首月裝機量同比增幅達30%，銀漿采購需求環比提升25%。盡管HJT/TopCon等高效電池技術推動單瓦耗銀量短期上升，但行業整體裝機規模擴張仍帶動白銀剛需激增，預計2026年全球光伏裝機量將突破600GW，成為工業用銀的第一大引擎。新能源汽車與儲能領域同步發力，單車用銀量約為傳統燃油車的3倍，伴隨全球滲透率突破40%，疊加儲能逆變器需求增長，該領域2026年用銀增速預計達15%。AI服務器、高端芯片封裝等電子領域同樣貢獻增量，AI服務器用銀量較傳統機型高出30%，在超高頻率場景下的不可替代性進一步強化了需求韌性。

供給端的剛性約束則加劇了供需失衡。全球礦產銀產量已連續五年下滑，2026年預計降至2.54萬噸，主要源于白銀70%以上為伴生礦，產量調整受銅、鋅等主金屬開采節奏制約，擴產周期長達5-10年，短期難以釋放增量。主產國方面，秘魯因政治不穩定減產，俄羅斯受制裁限制出口，新增產能僅能部分彌補老礦枯竭缺口。同時，全球白銀庫存持續處于低位，倫敦金庫庫存自2022年以來大幅下降，現貨升水持續擴大，實物緊缺信號不斷強化。

宏觀與資金面的協同發力，進一步放大了銀價漲幅。美聯儲雖1月維持利率不變概率高達95%，但全球流動性寬松預期升溫，其資產負債表自2022年以來首次顯著擴張，疊加美元指數震蕩走弱，削弱了對貴金屬的壓制。更關鍵的是，白銀被納入美國關鍵礦產清單后，戰略資產屬性凸顯，美國對白銀60%-70%的進口依賴度，使得相關政策進一步抬升其價格中樞。資金端熱情高漲，場內白銀相關基金規模快速擴張，溢價率高企，帶動期貨、現貨、股市形成聯動上漲格局，龍頭企業產能擴張預期也吸引資金持續流入。

美股科技板塊的走強形成間接助推，1月23日美股三大股指收漲，科技股領漲帶動新能源、電子行業預期向好，進一步強化了白銀工業需求的增長預期，形成基本面與市場情緒的正向循環。

對于后續走勢，短期與長期邏輯呈現分化。長期來看，全球碳中和目標下，光伏、新能源汽車行業的持續增長將支撐工業用銀需求，供需缺口預計擴大至4000噸以上，疊加白銀戰略屬性提升，牛市基礎依然穩固，部分海外機構給出樂觀預期，長期目標價有望沖擊百元關口。但短期需警惕波動風險：白銀市場規模偏小，流動性易受大資金擾動；高溢價帶來的套利壓力、光伏減銀技術（銀包銅、銅電鍍）加速落地可能放緩需求增速，均可能引發高位震蕩。

【結語】2026年開年白銀大漲是工業屬性覺醒、供需失衡、資金加持與政策賦能的必然結果。對投資者而言，需緊扣工業需求主線與宏觀政策節奏，重點跟蹤光伏裝機數據、美聯儲政策動向及減銀技術進展，理性應對高波動特性，警惕高溢價資產風險，在趨勢中把握合理配置機會。

（注：

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。