供需錯配及美元走弱共振，鎢粉價格能否延續(xù)上漲態(tài)勢？

今日價格走勢：強勢反彈，均價站上125.5萬元/噸
1月26日長江綜合市場鎢粉報價124.5-126.5萬元/噸，均價125.5萬元/噸，較前一日上漲5000元/噸實現(xiàn)強勢反彈；日內(nèi)早盤即開啟上行通道，盤中成交情緒升溫帶動價格穩(wěn)步攀升，午后維持高位震蕩，市場看漲預期濃厚，成功打破此前短期橫盤格局，成為當日有色金屬板塊亮眼品種。
二、宏觀面共振：內(nèi)外因素共同推升價格
內(nèi)外宏觀共振
外部層面，美元指數(shù)兩連跌至五個月新低，全周累計重挫1.8%創(chuàng)八個月最大跌幅，美元走弱顯著提升美元計價鎢制品海外吸引力，疊加美國《2026年確保關(guān)鍵美國資源和元素礦產(chǎn)法案》擬投25億美元建戰(zhàn)略礦產(chǎn)儲備，鎢作為軍工核心材料入選優(yōu)先采購清單，戰(zhàn)略金屬需求增量預期升溫帶動估值修復，美股資金向貴金屬、戰(zhàn)略金屬板塊輪動進一步提供支撐；內(nèi)部層面，臨近春節(jié)國內(nèi)工業(yè)企業(yè)進入季節(jié)性補庫周期，穩(wěn)增長政策托底制造業(yè)需求韌性，疊加戰(zhàn)略金屬資源管控強化，市場對鎢資源稀缺性認知深化，形成內(nèi)外合力推升價格。
三、地緣局勢：剛果金局勢緊張 加劇供應鏈擔憂
剛果（金）地緣局勢持續(xù)緊張，政府軍雖收復東部重鎮(zhèn)烏維拉，但戈馬、布卡武等核心城市仍被反政府武裝控制，區(qū)域局勢不確定性加劇。盡管其非全球鎢主產(chǎn)國，但作為全球礦產(chǎn)資源樞紐，局勢動蕩引發(fā)全礦產(chǎn)供應鏈穩(wěn)定性擔憂，疊加海外鎢礦增量有限，進一步推升全球鎢資源避險溢價，間接助力國內(nèi)鎢粉價格反彈。
四、供需核心：供應剛性收縮 需求旺季加持
供需錯配核心驅(qū)動
供應端呈剛性收縮態(tài)勢，國內(nèi)江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)冬季強化安全環(huán)保管控，礦山年末開工率、出貨量雙降，前期庫存基本清空且無新增供應計劃，2025年鎢礦開采指標同比減少6.45%，2026年配額增幅不足3%致供給增量鎖定，行業(yè)庫存僅能支撐15-20天生產(chǎn)，持貨商捂盤惜售情緒濃厚；海外越南礦山產(chǎn)量下滑，哈薩克斯坦、韓國新增產(chǎn)能有限且多被國內(nèi)消化，全球供給缺口難緩解。需求端受益軍工+民用雙重拉動，硬質(zhì)合金行業(yè)產(chǎn)量增速達10%-20%，光伏鎢絲等新興領(lǐng)域需求放量，疊加節(jié)前下游集中補庫，供需錯配格局凸顯成為價格反彈核心動力。
五、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：全鏈條價格聯(lián)動上漲 傳導順暢
當前鎢產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)"上游供給偏緊、中游傳導順暢、下游需求旺盛"的高景氣格局。上游原料與中游產(chǎn)品價格均處于高位運行，全鏈條價格聯(lián)動順暢。在行業(yè)整體低庫存狀態(tài)下，價格傳導效率高，疊加下游積極備貨與訂單支撐，共同推動鎢粉價格走強，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)攀升。
六、龍頭企業(yè)動態(tài)：業(yè)績預增 布局戰(zhàn)略儲備
國內(nèi)鎢業(yè)龍頭企業(yè)年末動作頻頻，章源鎢業(yè)等多家企業(yè)上調(diào)1月下半月長單報價，主動掌握市場定價權(quán)。受益于全年鎢價上漲及供需緊平衡格局，中鎢高新、廈門鎢業(yè)等龍頭2025年業(yè)績預計大幅預增，核心聚焦硬質(zhì)合金業(yè)務放量與上游礦山資源整合，同時拓展軍工、高端制造等場景鎖定長期需求，行業(yè)集中度與龍頭話語權(quán)持續(xù)提升。
七、現(xiàn)貨交投與走勢預測
現(xiàn)貨交投與趨勢預判
今日鎢粉現(xiàn)貨市場交投活躍度顯著升溫，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，下游企業(yè)以剛需補庫為主，主動采購意愿增強，持貨商報價堅挺且部分規(guī)格出現(xiàn)惜售，成交價格向報價區(qū)間上沿靠攏。短期來看，春節(jié)前礦山開工率維持低位，供應緊張與補庫需求支撐價格偏強震蕩，但需警惕節(jié)前資金避險情緒與獲利了結(jié)帶來的階段性承壓；中長期受益戰(zhàn)略金屬價值重估與供需緊平衡，價格中樞有望持續(xù)上移。
核心總結(jié)
今日鎢粉價格大幅反彈，本質(zhì)是供應剛性收縮、供需錯配、美元走弱及戰(zhàn)略金屬需求升級多重因素共振的結(jié)果。國內(nèi)礦山管控、海外戰(zhàn)略儲備加碼與產(chǎn)業(yè)鏈高景氣構(gòu)成核心支撐，供需失衡格局短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。后續(xù)需重點關(guān)注剛果金地緣局勢變化、節(jié)前資金流向及龍頭企業(yè)業(yè)績披露，中長期鎢價有望依托高端制造需求與供給約束維持高位運行。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。