氧化鋅連續小跌，成本支撐與成交清淡并存

2025年9月24日，金屬網當日數據，長江現貨氧化鋅均價報20,680元/噸，較前一交易日小幅下跌10元/噸。

當前價格已接近部分企業成本線，市場呈現供需雙弱特征，傳統領域需求疲軟與新能源增量需求的分化成為核心矛盾。

供給端：原料結構調整與產能轉移并行?
國內氧化鋅原料供應呈現顯著分化，鋼廠提效政策導致傳統原料產量下降，企業被迫轉向替代原料采購，間接推升成本壓力。進口原料加工費維持高位，疊加海外新增產能集中釋放，國內市場面臨進口產品競爭加劇。華北地區環保政策收緊導致部分原料供應減少，進一步推高企業采購成本。為應對成本壓力，國內企業加速布局海外產能，東南亞地區新增生產線配套下游產業需求，形成供需雙向流動。

?需求端：傳統領域承壓與新興需求分化?
下游需求呈現傳統行業收縮、新興領域突圍的分化格局。輪胎行業受國際貿易摩擦影響，出口市場面臨壓力，相關原料采購量收縮至年內低位。建筑及裝飾材料領域受房地產投資放緩拖累，訂單量同比減少。值得關注的是，新能源領域需求增量初顯：電子級產品受電網投資拉動，訂單量穩步增長；光伏產業用高純度產品需求增速顯著，成為需求端重要支撐。

?市場動態：成本支撐與成交清淡并存?
當前價格已逼近企業成本線，中小廠商加工利潤空間壓縮，庫存消耗周期延長。市場呈現大廠穩價、小廠惜售的分化格局，實際成交量偏向低價區間。貿易商普遍采取謹慎策略，但下游企業對高價接受度有限。進口原料庫存雖有所增加，但高品位產品需求仍偏緊，運輸成本上升進一步抬升成本支撐。

?政策端：環保限產與國際貿易規則調整?
國內環保政策持續收緊，主要產區生產活動受限，落后產能加速退出。歐盟碳關稅政策實施后，出口產品成本壓力增加，倒逼企業加快海外布局。國內產業標準升級推動技術改造，行業集中度逐步提升。

?宏觀層面：全球供應鏈擾動與產業周期聯動?
全球貨幣政策調整預期影響大宗商品定價，但國內新能源產業政策為市場注入信心。傳統應用領域需求受宏觀經濟波動影響，而新能源投資擴張為行業提供長期增長動力。需關注海外礦山復產進度及國內產業政策落地效果，這些因素將共同決定價格中樞位置。

當前價格已跌破關鍵支撐位，短期或延續弱勢震蕩。中長期來看，新能源領域對高附加值產品的需求增速能否覆蓋傳統領域萎縮缺口，將成為市場走勢的關鍵變量。行業機構預測，四季度價格波動區間或逐步收窄，產業鏈利潤再分配進程或將重塑行業競爭格局。

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