鈷價漲 2000 元！新能源 + 配額雙重催化，缺口支撐漲勢延續

2025 年 11 月 12 日，長江現貨 1# 鈷均價報 393000 元 / 噸，較上一交易日上漲 2000 元，在供應剛性收縮與需求多點爆發的雙重催化下，鈷價持續刷新階段高點，成為有色金屬領域的熱門品種。

一、鈷價上漲的核心驅動邏輯

供應端：配額鎖死供給，缺口持續擴大全球 76% 的鈷產量來自剛果（金），該國自 10 月起實施的出口配額制成為供應收縮的核心推手。2025 年剩余出口配額僅 1.81 萬噸，2026-2027 年每年配額鎖定 9.66 萬噸，較 2024 年實際出口量銳減 56%。疊加當地東部沖突導致部分礦山停產，實際流通量進一步壓縮，全球鈷供需缺口已擴大至 12.2 萬噸，缺口率近 50%。而印尼等新興產區年產能僅 3.2 萬噸，短期難以彌補缺口。

需求端：新能源 + 新賽道雙線爆發新能源汽車需求持續超預期，中汽協 11 月 11 日數據顯示，10 月國內新能源汽車銷量占汽車總銷量比重首超 50%，1-10 月累計銷量同比增長 32.7%。高端車型搭載的三元鋰電池對鈷保持剛性需求，單車用量達 5-10 公斤。同時，儲能、人形機器人等新興領域加速滲透，人形機器人單臺鈷用量高達 12 公斤，半固態電池試產進一步打開需求空間，2025 年全球鈷需求有望突破 30 萬噸。

庫存與成本：低位庫存 + 成本上行雙重支撐國內電解鈷社會庫存僅 2800 噸，僅能滿足 10 天需求，創近三年新低，下游企業 "搶貨" 情緒加劇現貨緊張。此外，環保政策加碼推動冶煉廠設備升級，鈷精煉加工費從年初 8000 元 / 噸漲至 1.2 萬元 / 噸，疊加能源、物流成本增加，進一步推高現貨報價。

二、后市展望：短期強勢震蕩，中長期上行趨勢確立

短期走勢：供應缺口短期內難以緩解，四季度新能源汽車產銷旺季與下游補庫需求共振，鈷價大概率維持高位震蕩，有望向 40 萬元 / 噸整數關口發起沖擊。但高價可能引發部分中小企業階段性觀望，回調空間有限。

中長期走勢：剛果（金）配額政策將持續執行至 2027 年，供給剛性約束明確。需求端來看，新能源汽車高端化、儲能行業規模化、人形機器人商業化等趨勢將持續拉動鈷需求，機構預測 2026 年鈷價中樞或突破 45 萬元 / 噸。需警惕的風險包括低鈷 / 無鈷電池技術突破超預期、配額政策調整等，可能引發階段性波動。

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