收官穩了！黃金 2025 年狂攬 65% 漲幅，創 46 年紀錄，2026 年漲勢可期？

2025年12月31日，全球黃金市場迎來年度收官之戰。在經歷了12月劇烈波動、沖高回落的洗禮后，黃金價格在最后一個交易日穩健企穩，為全年行情畫上圓滿句號。截至12月30日紐約尾盤，現貨黃金上漲0.33%至4346.98美元/盎司，COMEX黃金期貨同步反彈0.43%至4362.20美元/盎司，這一表現印證了市場對黃金資產的堅定信心。回望全年，國際金價累計漲幅超65%，有望創下自1979年以來的最佳年度漲幅，與白銀共同躋身年度表現最亮眼的貴金屬品種。

12月的黃金市場堪稱"過山車"行情的縮影。受多重利好因素疊加，金價本月內接連突破歷史新高，一度逼近4500美元/盎司關口，但過快的漲勢引發投資者獲利了結情緒集中釋放，部分漲幅被逐步抹去。不過，從全球最大黃金ETF——SPDR的持倉數據來看，資金對黃金的配置需求并未實質性撤離。截至12月29日，SPDR黃金ETF持倉量達1071.99噸，12月下旬以來累計增持超20噸，連續多個交易日呈現利多態勢，這為金價年末企穩提供了重要支撐，也凸顯了機構投資者對黃金長期價值的認可。

復盤2025年黃金牛市的核心驅動力，三大關鍵因素形成共振，推動金價走出波瀾壯闊的上漲行情。

其一，美聯儲寬松政策周期持續發力，成為金價上漲的"核心引擎"。2025年美聯儲累計降息75個基點，12月10日更是宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%-3.75%，這是自2024年9月啟動本輪降息周期以來的第六次降息。而美國勞工統計局公布的12月CPI數據進一步強化了寬松預期，當月CPI同比上漲2.7%，創下7月以來最低水平，核心通脹率同比2.6%降至2021年3月以來新低，均低于市場預期。通脹壓力緩解為美聯儲后續政策調整提供了空間，美元資產收益率下降削弱了美元吸引力，推動國際資本流向黃金等避險資產。

其二，全球央行購金熱潮持續，為金價提供長期底部支撐。世界黃金協會數據顯示，2025年三季度全球央行凈購金量達220噸，較二季度增長28%，同比增長10%，前三季度累計凈購金634噸，雖低于過去三年異常高位，但仍顯著高于2022年之前的平均水平。其中，中國人民銀行黃金儲備已達2304噸，占外匯儲備總額的7.7%，持續的購金動作反映出各國央行優化外匯儲備結構、對沖主權貨幣風險的戰略需求。在全球地緣政治不確定性加劇、主要經濟體貨幣政策分化的背景下，央行購金行為將繼續成為黃金需求的重要壓艙石。

其三，全球主權債務風險升溫，強化黃金避險屬性。美國聯邦政府債務問題持續發酵，數據顯示2025年11月美國可流通國債余額首次突破30萬億美元，達到30.2萬億美元，國家債務總額更是高達38.4萬億美元，年利息支出飆升至1.2萬億美元，僅利息支出就占據了當年財政赤字的絕大部分。法國巴黎銀行分析指出，政府收支失衡是債務負擔攀升的根本原因，而美國財政部考慮擴大國債發行規模的計劃，進一步加劇了市場對債務可持續性的擔憂。在債務螺旋上升的風險下，黃金作為傳統避險資產的吸引力持續凸顯，成為投資者對沖信用風險的核心選擇。

從行業動態與龍頭企業表現來看，黃金產業基本面穩健向好。國內黃金龍頭企業山東黃金于12月25日發布2025年第五次臨時股東會決議公告，會議審議通過了避免同業競爭相關承諾、控股子公司擔保額度預計等議案，決策層面的穩步推進將進一步優化公司經營布局，提升核心競爭力。在金價持續走高的背景下，黃金開采企業盈利空間有望進一步釋放，行業整體景氣度將同步提升。此外，全球黃金需求結構呈現"投資強、消費弱"的特征，2025年三季度全球黃金投資需求激增至537噸，同比增長47%，金條與金幣需求同比增長17%，而金飾需求因金價高位承壓同比下滑19%，這種結構分化也反映出當前市場對黃金投資屬性的側重。

展望2026年黃金走勢，機構普遍持樂觀態度，但波動風險仍需警惕。高盛、德銀等機構預計，2026年美聯儲或繼續降息，美元有望進一步走弱，將為金價上漲提供動力；但同時也有觀點認為，美國關稅政策對消費需求的抑制、就業市場降溫可能導致通脹更持久，進而限制美聯儲降息空間。世界黃金協會指出，美元走弱、降息預期及滯脹風險存在，均可能進一步支撐黃金投資需求，當前市場尚未飽和，黃金配置的戰略價值依然穩固。

總體來看，2025年黃金市場在寬松政策、央行購金與債務風險的三重驅動下，實現了歷史性的年度漲幅，年末企穩態勢彰顯了市場韌性。2026年，盡管貨幣政策分化、地緣沖突等因素可能引發金價波動，但黃金的避險屬性與長期配置價值仍將得到強化。對于投資者而言，需理性看待金價波動，結合自身風險承受能力合理布局，避免盲目追高。

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