白銀全年頹勢 有望一舉逆轉

在早前一份對特普勝選一周年41種典型資產表現的統計報告中，白銀以下跌8%的成績位居末尾，可以說，這一年來白銀多頭的日子過得并不舒心。雪上加霜的是，隨著西班牙、朝鮮方面的局勢逐漸緩解，白銀將喪失來自避險需求的支撐。12月美聯儲幾乎板上釘釘的加息也要給白銀再添壓力。不過，來自兩方面的信息顯示，只要撐過接下來這1個多月，白銀多頭就能守得云開見月明。

從白銀價格走勢的季節性規律來看，無論是過去5年、10年還是20年，白銀價格往往會在10月底或11月初開啟一波低潮期。但是12月一過，馬上就能重獲新生，而且在最近的5年中，白銀在年初的漲勢尤為迅猛。如今這輪銀價跌勢正是從10月底開始的，一切都在按照“劇本”進行。

雖然從過往來看，銀價在2月過后就會回落，但是一種更強力、更長線的支撐或許會讓本輪走勢與往常不同。據長期跟蹤貴金屬市場的獨立網站SRSrocco報道，今年前三季度，全球三分之二的主要銀礦公司都經歷了產量滑坡，同比減少的產量高達900萬盎司。SRSrocco表示，這些銀礦產量下降多半是礦脈枯竭、礦石品級下降等不可逆轉的因素所致。以白銀標準公司（Silver Standard）為例，該公司阿根廷礦場的銀礦品級今年下跌了36%，這就是其產量下降320萬盎司的元兇。

雖然也有一些產量下跌是臨時因素導致的，但是這些臨時因素中的大部分在短期內也很難扭轉。產量下跌幅度最大的塔霍伊（Tahoe）公司提供了典型例子：今年7月，該公司埃斯科瓦爾優質銀礦的采礦執照突然被危地馬拉高級法院暫停，不得不停止運作。本來，市場預計其將很快重獲許可，但是后續消息證明，情況比想象的艱難得多。有消息稱，銀礦周圍的8個自治區因為擔心環境和水源受污染，向政府抗議了這些開采活動。無論該公司提出多少補償，其中5個自治區一直不同意其恢復生產，看起來這一矛盾很難在短期內得到解決。

需要注意的是，以上僅是幾大礦業公司的產量情況，事實上，全球白銀產量下降的情況更加嚴峻。根據《全球金屬數據》公布的今年前8個月統計結果，全球白銀產量第一的墨西哥產量下跌了2%，排名第二的秘魯下跌了1%，排名第四的智利產量暴跌20%，排名第五的澳大利亞產量也暴跌19%。此外，全球第三產銀國中國的白銀產量前8個月大跌了25%，不過這一數據太過于夸張，SRSrocco沒有采信。即便如此，該博客仍然預計，如果趨勢延續至年末，全球全年白銀產量將同比下跌4000-5000萬盎司。

此外，不要忘了，全球約58%的白銀是作為銅、鋰、鋅等工業金屬副產品出產的。隨著各大央行相繼邁開緊縮步伐，全球經濟增速未來或將因此放緩，基本金屬的需求和產量自然也會下跌，這有很大幾率加劇全球白銀產量的跌勢。

金十早前曾分析過，全球白銀產量下跌的趨勢從2016年就開始了，白銀價格之所以沒有產生相應的波動，是因為金融市場上衍生品濫發的現象扭曲了真實的供求情況。但是無論如何，金融市場不可能始終扭曲現實狀況，白銀供給下跌的信息，遲早會傳導到價格上。前文所說的季節性規律或許就是白銀市場扭曲狀態改善的契機，接下來，銀價或許會借供需面的利好繼續攀升。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。