EIA數據點評：原油庫存超預期去化 汽油庫存降至5月以來低點

EIA原油庫存報告顯示，截至8月15日當周，全國商業庫存超預期去化，主要由墨西哥灣沿岸出口回升驅動，但庫欣交割地庫存連續七周攀升，西海岸庫存銳減、中西部庫存小幅增加，區域供需差異顯著。成品油中，汽油庫存受出口支撐降至5月以來最低，但隱含需求回落預示夏季駕駛季接近尾聲；柴油庫存因出口走弱回升至3月高位，不過周度需求有所攀升；航空煤油需求持續強勁，消費量創2019年同期峰值。進出口結構調整明顯，原油凈進口下降，伊拉克進口量大幅躍升，而墨西哥灣沿岸原油出口連續第四周擴張。國內原油產量微增但長期增產潛力有限，煉廠加工量總體維持高位，不過中西部煉廠因設備故障后續或承壓。衍生品市場上，庫欣庫存累積壓制WTI期貨期限價差，墨西哥灣出口放量擴大Brent-WTI價差；柴油庫存回升削弱其裂解價差支撐，航空煤油需求強勁則令其裂解價差維持年內高位。

一、原油庫存呈現區域分化

全國商業原油庫存減少601萬桶，周環比下降1.4%，總量降至42,068萬桶，降幅遠超市場預期，主要驅動來自墨西哥灣沿岸即PADD 3區域出口量回升至438萬桶/日，創4月以來新高。與之形成對比的是，庫欣交割地庫存連續第七周攀升，增加42萬桶至2,347萬桶，達到6月初以來最高水平，導致WTI近月期貨價差收窄。區域層面，PADD 5即西海岸原油庫存銳減489萬桶至4,473萬桶，反映該區域煉廠開工率提升至90.2%；中西部即PADD 2區域庫存因強降雨導致BP Whiting煉廠關閉，僅小幅增加174萬桶。

二、成品油庫存走勢分化

汽油庫存減少272萬桶至22,357萬桶，為5月以來最低，主要受出口量升至102萬桶/日、環比增長23.5%支撐，但隱含需求回落至日均884萬桶，預示夏季駕駛旺季接近尾聲。柴油庫存則增加234萬桶至11,603萬桶，達到3月以來高位，主因出口量下降至逾一個月低點，盡管周度需求攀升266萬桶至3,967萬桶。航空煤油需求持續強勁，周度消費量達190萬桶/日，創2019年以來同期峰值，TSA機場安檢量維持歷史高位為其提供支撐。

庫欣庫存持續累積對WTI期貨期限結構形成壓制，10月/11月合約價差收窄至0.2美元/桶以內；墨西哥灣出口放量推動Brent-WTI價差擴大至4.5美元/桶，刺激套利交易活躍。柴油庫存回升緩解了前期低庫存對裂解價差的支撐，航空煤油需求強勁則推動其裂解價差維持在28美元/桶的年內高位。

三、進出口結構顯著調整

原油凈進口量環比下降36.4%至213萬桶/日，其中進口量減少42萬桶至650萬桶/日，伊拉克進口量躍升131%至33萬桶/日，反映OPEC+增產背景下煉廠原料選擇多元化。出口方面，墨西哥灣沿岸基礎設施利用率提升推動原油出口量增長22.2%至437萬桶/日，連續第四周擴張，成為庫存去化的核心動力。

四、生產與煉廠運營動態

國內原油產量微增0.4%至1,338萬桶/日，達7月初以來高位，但鉆探活動放緩預示長期增產潛力有限。煉廠加工量提升0.2%至1,721萬桶/日，東海岸即PADD 1區域因Phillips 66 Bayway等煉廠重啟，加工量增長4%至83萬桶/日，推動該區域庫存下降1.3%。全國煉廠產能利用率維持96.6%高位，但中西部即PADD 2區域利用率下降0.4個百分點至100.8%，后續可能因設備故障進一步承壓。

圖表：EIA周度數據變化情況

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