"牛市真的來了"！三大邏輯支撐，多數人仍觀望、大量資金待進場

著名經濟學家、蓮華資管首席投資官洪灝近日在公開言論中明確表示，A 股與港股已進入真正的牛市階段。這一論斷疊加當前美聯儲降息預期升溫、大宗商品市場回暖的宏觀背景，引發市場廣泛關注。?

核心論斷：三大邏輯支撐牛市判斷?

洪灝提出牛市到來的三大核心依據：首先是市場前期預期過分悲觀，形成情緒修復基礎；其次是經濟模式正從通縮進入再通脹周期，利好風險資產估值提升；最關鍵的是，當前絕大部分投資者仍未形成牛市共識，大量資金尚未入場，為行情延續提供空間。?

"把指數上漲 20% 定義為牛市是錯誤的。" 洪灝強調，真正的牛市具有 "閉著眼睛都能賺錢，隨便買都能賺回來，雞犬升天" 的特征。他觀察到，當前市場已出現強勢板塊延續、弱勢板塊跟漲的輪動特征，"能夠真正感受到牛市真的來了"。?

宏觀印證：降息預期與商品回暖形成共振?

洪灝的牛市判斷與當前宏觀環境形成呼應。據芝加哥商品交易所數據，市場對美聯儲 10 月再次降息 25 個基點的概率已升至 87.7%，而此前鋁價等大宗商品已呈現震蕩偏強態勢，國內有色價格指數漲幅擴大，反映裝備制造業需求回暖。?

"全球流動性改善與再通脹趨勢疊加，正是牛市的重要催化劑。" 某券商策略分析師指出，洪灝提及的 "通縮轉再通脹" 邏輯，已在大宗商品市場率先得到驗證。截至 9 月 26 日，國內鋁加工企業開工率維持高位，新能源等下游需求韌性顯著，與股市板塊輪動形成跨市場呼應。?

市場現狀：分歧中藏機會 資金待進場?

洪灝特別強調市場分歧帶來的投資機會："絕大部分人對行情的看法還停留在'將增長'，而非確認牛市。" 這一判斷與資金面數據形成印證 —— 盡管近期 A 股活躍度提升，但儲蓄搬家規模尚未出現爆發式增長，增量資金仍在觀望。?

從投資方向看，洪灝此前曾看好 AI、創新藥等新動能板塊，認為其盈利增速已超越估值漲幅，且金礦、銀礦股等稀缺資產漲幅可能遠超現貨價格。他同時提醒，牛市的深層意義在于喚醒 "動物精神"，推動創新與經濟活力提升，而非單純的股價上漲。?

后市展望：需警惕階段性波動?

對于后市，洪灝認為預期尚未完全反映到價格端，行情仍有拓展空間。但市場亦需關注潛在風險：美聯儲降息落地節奏是否符合預期、"十一" 后大宗商品庫存變化是否超預期等，都可能引發階段性震蕩。?

目前，投資者正密切跟蹤 10 月美聯儲議息會議與國內消費數據，以驗證洪灝的牛市論斷。若宏觀利好與資金進場形成共振，市場或有望迎來更明確的趨勢性行情。?

文中數據來源網絡，觀點僅供參考，不做投資依據！?

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。