節后庫存增超7萬噸，10月不銹鋼鋼市走向解析

前言：國慶中秋長假效應顯現，節后首周不銹鋼社會庫存顯著增加，高庫存弱需求格局下，10月市場將走向何方？一、9月不銹鋼行情回顧9月不銹鋼價格走勢呈現先跌后漲再回落的波動趨勢。月初期貨小幅回落，現貨價格跟隨下跌。中旬印尼鎳礦擾動推升鎳價，不銹鋼期貨沖高回落。后美聯儲宣布降息25BP，符合市場預期，期貨維持低位震蕩走勢，疊加國慶節前市場補庫情緒一般，現貨價格持穩運行。據監測數據顯示，9月不銹鋼現貨價格與成本端同步上漲，分系別來看，9月304均價環比上漲1.31%，成本環比上漲2.41%；201J1均價環比上漲0.83%，成本環比上漲1.57%；430均價環比上漲4.45%，成本環比上漲2.55%。其中304成本漲幅超過現貨價格漲幅，?冷軋利潤率從8月底0.11%降至9月底-1.52%，顯示304冷軋利潤率已由微利跌入虧損區間。二、原料端鎳鐵方面，因印尼環境審查趨嚴，9月鎳礦端擾動增加，疊加鎳礦配額恢復年度制，鎳礦價格在供應多方不確定性因素影響下價格小幅上漲，鎳鐵價格則暫穩在950-960元/鎳（艙底含稅)。10月10日青山高鎳鐵招標價945元/鎳（艙底含稅），較9月下跌10元/鎳（艙底含稅），交期10月底。鉻鐵方面，10月青山高碳鉻鐵招標價8495元/50基噸，較9月上漲200元/50基噸，漲勢符合市場預期，目前內蒙古高碳鉻鐵主流報價保持穩定在8600元/50基噸左右。9月國內高碳鉻鐵產量恢復不及預期，且鉻鐵進口量持續低位，當前供需缺口依然存在，疊加礦端價格堅挺，預計短期價格有一定支撐。根據即期成本-利潤模型，10月10日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本13264元/噸，利潤率-1.24%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8308元/噸，利潤率-2.5%；430生鐵工藝冶煉成本7670元/噸，利潤率-0.91%。三、供應端9月正值傳統旺季，鋼廠產量維持增加態勢，月產量環比增加3.4%至342.67萬噸。進入10月，鋼廠排產預計再增量，不過由于9月原料價格漲幅高于成品，不銹鋼各系別生產利潤均倒掛，鋼廠增產意愿受到一定抑制，排產體現為小幅增加。據統計，10月預估排產量344.72萬噸，月環比增幅0.6%。庫存方面，9月不銹鋼社會庫存總量月環比減少9.66萬噸，降幅9.33%，其中200、400系消化明顯，300系庫存小幅下降。不過，9月24日前后，受臺風“樺加沙”影響，資源發運及到貨有一定延遲。節后市場如期出現資源集中入庫的現象，根據最新一期庫存數據顯示，10月10日全國78倉庫存總量周環比大增7.8%至100.5萬噸，各系別都有不同程度的增量。進出口方面，8月進出口量均呈回升態勢，據海關數據統計，2025年8月，國內不銹鋼進口量約11.72萬噸，環比增加4.42萬噸。出口量約44.78萬噸，環比增加3.16萬噸。凈出口量約33.06萬噸，環比減少1.26萬噸。出口方面，量級回升但格局分化，具體表現為出口歐盟的量大增，而出口東南亞的量出現縮減。主要因為：1、?歐盟CBAM機制?：2026年1月1日生效的碳邊境稅觸發進口商提前囤貨，三季度集中搶購配額，8月中國對歐不銹鋼出口環比大增66.2%。2、美國關稅政策?：8月7日起對69國加征10%-41%關稅，其中東南亞轉口貿易受40%懲罰性關稅限制，轉口貿易受挫，導致中國對東南亞出口量環比下降9.5%。值得注意的是，2025年10月7日，歐盟宣布實施新的鋼鐵進口限制政策，將關稅豁免配額大幅縮減，同時將鋼鐵進口關稅從25%提升至50%。這一調整預計將顯著增加后續出口壓力。進口方面，印尼永旺7月中旬復產，8月回國量級已恢復至正常水平。四、現貨端國慶中秋雙節期間，佛山不銹鋼市場10月1日至6日（共6天）為集中休市期，10月7日起商戶陸續恢復營業。復工后市場報價整體延續節前水平，但實際成交訂單普遍可協商優惠空間。10月9日青山代理宏旺報價下調100元/噸至13000元/噸，瑞浦/永旺報價下調200元/噸至12800元/噸，德龍雖開平盤但返利政策亦擴大至300元/噸，代理拿貨成本12700元/噸。據反饋長假過后市場有一定補庫需求，部分商家反饋接單尚可。截至10月10日，304冷軋民營毛邊基價主流在12750-12950元/噸，304熱軋五尺主流價格12700-12750元/噸，201J2/J5冷軋現貨基價主流在7100-7200元/噸，430冷軋太鋼、酒鋼毛邊基價在7500元/噸。總結展望10月，美聯儲預計降息25個基點的寬松預期或對大宗商品形成間接支撐。然而，不銹鋼市場面臨多空交織的局面：從基本面看，鎳鐵價格小幅下跌，對不銹鋼成本端的支撐有所減弱；供應方面，10月鋼廠預計將進一步增產，供應壓力或于下旬逐步顯現。同時，節后鋼廠資源集中到貨，社會庫存顯著增加。出口端則持續承壓，多國關稅政策的影響仍將制約未來出口表現。綜合來看，供應寬松與需求疲軟、庫存大幅增加將抑制不銹鋼價格上漲，綜合成本高企或將限制下跌空間，預計10月不銹鋼市場將延續區間震蕩格局，需關注原料價格波動、鋼廠生產節奏以及社會庫存變動情況。市場參與者應保持謹慎樂觀，在操作上建議以快進快出、降低庫存為主，密切關注政策動向與成本端的變化，為年末的冬儲博弈做好準備。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。