解讀：普跌行情下，不銹鋼焊管交易價何時見底？

產業鏈負反饋強化，卷料價格持續影響焊管走勢近期不銹鋼焊管和卷板市場整體呈現偏弱運行的態勢。產業鏈形成負反饋主要有以下幾點：成本傳導：卷板作為焊管的主要原材料，其價格變化直接決定焊管的生產成本。近期鎳鐵、鉻鐵等原料價格走弱，導致卷板成本支撐松動，這種影響已迅速傳導至焊管市場，使其價格隨之小幅走跌。?需求與庫存的共振：卷板市場面臨的社-會庫存高位問題，反映了整個產業鏈從源頭到成品的需求疲軟。這種疲軟態勢會同步傳導至焊管環節，導致焊管廠商的新訂單接單情況不佳，市場競爭加劇，普遍采取“以價換量”的策略。?情緒與預期同步：在年末淡季背景下，卷板市場的謹慎和看空情緒會直接影響焊管貿易商和終端客戶的采購心態。當大家對未來價格沒有信心時，采購就會變得更加保守，形成“買漲不買跌”的局面，進一步加劇市場的弱勢。焊管廠近期成本趨于穩定從以上圖來看，熱軋卷板和焊管的價差從月初750元/噸擴大至現在800元/噸，幅度上來說變化不是十分明顯，當價差擴大時候通常意味著焊管加工企業的經營環境改善，利潤空間提升。但現在的普跌局面下，管廠跟跌的節奏比較及時，沒有出現所謂的價格調整之后，出現利潤空窗期，從現階段的管廠反饋來看，304的利潤在50-100元/噸左右，316L在500元/噸左右。短期來看，在需求沒有明顯好轉的情況下，焊管和卷板的價差預計將維持在較低水平，加工企業仍將面臨巨大經營壓力。原料鎳鐵后期走勢是支撐關鍵?鎳鐵：截止11月19日，高鎳鐵國內出廠價下調5元至890-900元/鎳；國內到廠價下調5-10元至890-905元/鎳；印尼高鎳鐵艙底含稅價下調7元至890-905元/鎳，印尼鎳鐵FOB價暫穩至110美元/鎳。近期鎳生鐵市場整體呈現承壓下行的態勢，市場成交價格下跌至890-900元/鎳（到廠含稅），鎳鐵價格持續走低。成本端，印尼鎳礦價格居高不下，鎳鐵利潤空間遭受上下游雙重擠壓，印尼鐵廠全成本利潤虧損嚴重，部分鐵廠暫停報價。供應端，印尼鎳鐵產能不斷擴張，部分項目產量恢復，而下游不銹鋼需求并未有明顯改善，過剩壓力下鎳鐵議價能力轉弱。需求端，不銹鋼行情維持弱勢，現貨價格持續走低，鋼廠在原料采購上加大對鎳鐵的壓力力度，心理采購價位繼續下移。目前鎳鐵行情維持弱勢，后續還需關注印尼鎳礦RKAB配額、相關政策變動以及鎳生鐵的成交動態。后續市場展望對于接下來的行情，可以關注以下幾點：短期仍將承壓：預計到11月底乃至12月上旬，不銹鋼市場大概率延續偏弱震蕩的格局。核心問題依然是高庫存和弱需求。關注成本關鍵位：密切關注鎳鐵價格能否守住900元/鎳的關鍵位置。如果成本支撐進一步坍塌，不銹鋼價格可能面臨新一輪的下行壓力。留意階段性機會：進入12月中下旬，市場焦點會轉向?“冬儲”博弈。如果鋼廠為緩解庫存壓力給出足夠優惠的價格，可能會引發貿易商的備貨需求，從而帶動價格企穩甚至小幅反彈。

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