金銀遭遇“滑鐵盧”，“去美元化”又添新變動，不銹鋼交易價邏輯如何推演？

不銹鋼主力合約年后震蕩上漲，于1月26日漲至年內最高點14955元/手，隨后迎來六連跌，今日主力合約更是減倉跌停。截至收盤，不銹鋼主力2603合約報至13420元/手，日內減倉15566手，投機度4.32。現貨市場304冷軋下跌300元/噸至13700元/噸，304熱軋下跌250元/噸至13500元/噸，冷熱價差200元/噸。無錫市場觀望情緒高漲，下游多持單觀望；上午商戶多剛需采買，代理降價促銷；午后隨著期貨全面跌停后，下游詢單寥寥無幾，實際成交不盡人意，市場待假氛圍濃厚，多以點價資源成交為主。佛山市場交投氛圍平淡，據調研佛山多數代理貿易商進入待假期，出貨心態較為平穩，民營304冷軋毛基主流價格報至13750-14100元/噸，民營熱軋資源五尺毛邊主流價格至13800-13900元/噸，下游需求再度遇冷，成交氛圍冷清。一、“去美元化”再添變動，貴金屬和有色遭遇“滑鐵盧”近年來，隨著海外局勢動蕩，大宗商品持續承壓，全球資產出于避險的考慮，貴金屬成為當之無愧的首選。“十五五”規劃發布以來，算力和新能源等板塊在國家政策支持下大幅上行，對于有色板塊也產生了較強的支撐，銅價大幅上漲創歷史新高。進入2026年，貴金屬和有色板塊更是加速上漲，全球資金瘋狂涌入，白銀除開自身的金融和避險屬性外，其優秀的導電等工業屬性使得月內漲幅遠超黃金，金銀比一度跌破40。2026年2月2日，全球大宗商品市場遭遇全面拋售，商品指數單日大幅下挫接近3%，創下近半年最大跌幅。其中貴金屬板塊跌幅尤為顯著，白銀期貨價格下跌11%，黃金同步跟跌達9%，基本回吐年初以來全部漲幅。有色金屬板塊亦集體走弱，滬鎳主力合約下跌近5%，不銹鋼期貨跟跌近3%。本次異動主要緣于上周五美聯儲主席提名結果的最終落地——凱文·沃什成功獲選。沃什此前在公開講話中曾提出“適時啟動縮表”的政策建議，雖立場相對中性，但仍引發市場對貨幣政策轉向的強烈預期。“去美元化”向“強美元化”的態度轉折進一步加劇市場看空情緒，疊加美聯儲年初關于“年內降息兩次”的預期推動美元指數強勢反彈，直接導致以美元計價的黃金、白銀等避險資產遭遇大幅拋售。為防范系統性風險，國內外多家商品交易所緊急出臺風控措施，普遍上調相關品種交易保證金比例。價格快速下跌導致高杠桿多頭頭寸接連觸發強平線，被動拋售與程序化止損單疊加形成“踩踏式”下跌，市場流動性一度瀕臨枯竭，多個品種出現價格閃崩。二、情緒效用邊際遞減，不銹鋼價格邏輯推演不銹鋼板塊的價格邏輯略有不同：不銹鋼作為工業金屬產品，價格多跟隨產業鏈上下游供需波動。本輪其價格上漲主要跟隨貴金屬及鎳市場情緒升溫，缺乏自身基本面的堅實支撐。前期鎳價跟隨有色板塊上行，但整體漲幅缺乏自身動力，漲幅波動較小。隨著印尼鎳礦配額縮減超預期，推動供應減少，自身基本面結構出現供小于求的利好預期，價格出現大幅的上漲。鎳鐵價格的大幅增長，疊加鉻鐵、鉬鐵等價格反彈，使得不銹鋼整體的成本支撐逐步上行，多頭開始跟隨情緒逐步抬高價格，緊隨鎳價波動腳步，但漲幅較鎳仍有一定的差距。主因就在于不銹鋼自身供大于求的整體格局仍未發生根本轉變，宏觀及成本和弱基本面的博弈中多頭略勝一籌，空頭暫時撤退。但沒有后續上漲動力的不銹鋼在價格達到一定高位后，多次突破無果。加之下游企業在春節前補庫意愿較弱，終端商戶多選擇持單觀望，導致300系等金融屬性較強的鋼種價格劇烈波動，而400系鋼種因供需結構相對穩定，價格整體保持平穩。總結：據此推演，不銹鋼前期的上漲多由市場情緒驅動，一旦情緒降溫，基本面定價權重增強。節前大量多頭獲利了結進一步加速價格回調。不過鑒于原料現貨價格仍處高位，成本端支撐依然堅固，MA60均線成為近期關鍵支撐位。總體維持對一季度的前期判斷：節前價格以偏弱震蕩為主，待春節后復工復產推進，需求復蘇有望帶動價格再度上行。全年來看，2026年大宗商品仍將延續寬幅偏強運行格局。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。